10 сентября пройдет заседание ЦБ РФ, по результатам которого участники рынка ожидают повышения ключевой ставки. В текущем году ставка поднималась уже четырежды, но это не помогает от инфляции, а кредитование только набирает обороты. Монетарная политика помогла удержать рубль в диапазоне 71 – 75 р/$, однако совокупность негативных факторов, скорее всего, приведет к девальвации национальной валюты уже в следующем квартале.

Источник изображения: fxclub.org

Официальный рост цен в августе составил 6,5% и не изменился, по сравнению с июлем. При этом наблюдаемая населением инфляция и инфляционные ожидания остаются на крайне высоких уровнях: 16,5% и 12,5%, соответственно.

В то время как Пауэлл только намекает на сокращение покупок облигаций, ЕЦБ уже на следующей неделе обсудит объемы стимулов на четвертый квартал. Восстановление экономики идет неплохими темпами, при этом инфляция подскочила до 3%.

Источник изображения: bloomberg.com

Как и в США, ряд экономистов считают рост цен временным явлением, а другие – призывают к скорейшему сокращению монетарных стимулов. Так, член правления ЕЦБ Йенс Вайдман полагает, что преобладает риск роста инфляции, так как издержки производителей выросли, а домохозяйства продолжают удерживать большую сумму накоплений на счетах. Если к этим факторам прибавится рост заработной платы, то ускорения инфляции будет трудно избежать.

30 сентября истекает правительственный мораторий на выселение арендаторов-должников. Несмотря на рецессию в 2020 году, показатели выселения весной снизились практически до нуля. За это время арендаторы накопили долги, которые вкупе с отменой моратория приведут к ряду негативных последствий.

Источник изображения: evictionlab.org

Мораторий в течение года предотвратил 1,5 млн выселений по всей стране, при этом задолженность по арендной плате имеют 2,5 млн – 3,5 млн домохозяйств, подсчитали в Goldman Sachs. Мораторий отменят 30 сентября, и это приведет к выселению 750 тысяч семей до конца года, несмотря на $25 млрд целевой федеральной помощи.

Аренда жилья составляет 2,5% ВВП, а прямое влияние моратория банк оценивает в положительные 0,1–0,2%. Отмена моратория способна привести к дополнительным потерям 20 тыс. рабочих мест и снижению динамики потребительской активности на 0,25%, так как проблема с арендными платежами вызовет экономию на покупках.

Во втором квартале англичане воспряли духом: экономика выросла на 22,2% в годовом и 4,8% в квартальном исчислении, а успехи вакцинации позволили снять все блокировки и открыть двери для иностранных туристов. Однако страна оказалась не готова к такому подъему.

Темпы роста ВВП, % (г/г)

Сферы услуг и гостиничного бизнеса столкнулись с острой нехваткой рабочей силы, которую усилили Brexit и отсутствие привычного потока мигрантов. Проведенный компанией CBI опрос показал, что свыше 40% предпринимателей назвали дефицит рабочих рук основным фактором, сдерживающим инвестиции в бизнес. Индекс перспектив найма в сфере потребительских услуг упал с 38% в мае до -35% на прошедшей неделе, а деловой оптимизм, рассчитанный CBI, скатился с 47% до -17%.

С каждой неделей появляются новые тревожные признаки ускорения инфляции в США: в прошлый раз мы говорили о климатических бедствиях, которые привели к неурожаю и росту цен на продовольствие, а в этот раз обсудим кризис контейнерных перевозок и вернувшуюся нехватку полупроводников.

В Азии наблюдается очередная вспышка коронавируса, с которой власти пытаются справиться при помощи локдауна. Так, в Китае с 11 августа закрыт третий по загруженности в мире порт Нинбо-Чжоушань. Судоходные компании скорректировали график и курсы, но были вынуждены предупредить на днях своих клиентов о задержках грузов. Эта проблема усугубляется нехваткой морских контейнеров и их значительным удорожанием.

Источник изображения: fbx.freightos.com

Согласно данным Drewry Shipping, стоимость доставки 40-футового контейнера с Востока на Запад за прошедшую неделю достигла $9 613, что на 360% больше, чем год назад. А по направлению Шанхай – Роттердам и вовсе показала рост на 659%. Спрос превышает возможности судоходных компаний и крупнейших морских портов, из-за этого ряд товаров может не успеть к самому активному в году сезону, приходящемуся на период сентябрь — ноябрь. По мнению генерального директора C. H. Robinson Боба Бистерфельда, шансы на прибытие судна вовремя в этом году составляют 40% против 80% в 2020 году. Дефицит товаров приведет к неизбежному росту цен в третьем квартале.

Великобритания вместо «вертолетных денег» выбрала программу сохранения рабочих мест за счет государственной выплаты заработной платы в период рецессии. Из-за этого безработица в пике достигала всего 5,2%, а сейчас рынок труда восстанавливается ударными темпами, что вкупе с растущей инфляцией способно побудить Банк Англии на повышение ставки уже в следующем году.

В период с мая по июль число вакансий достигло рекорда в 953 тысячи, что на 168 тысяч больше, чем в первом квартале 2020 года (до введения антиковидных ограничений), а уровень безработицы снизился до 4,7%.

Источник изображения: tradingeconomics.com

Быстрое восстановление рынка труда способно спровоцировать рост цен, поскольку из-за конкуренции работодателям приходится повышать заработную плату. В июне она выросла на 8,8% в годовом исчислении, побив рекорд 2007 года.

Инфляция в США уже показывает самые быстрые темпы роста за последние десять лет, явившиеся следствием поддержки экономики правительством и ФРС. Теперь к списку факторов добавляется природная стихия, ставшая причиной падения урожая во всем мире. «Преходящий» рост цен может задержаться на неопределенный срок.

По данным ООН, мировые цены на продовольствие за последний год выросли более чем на 30%, а основной причиной послужили экстремальные погодные условия. Так, в Бразилии самые сильные с 1994 года заморозки привели к росту фьючерсов на кофе и сахар более чем на 50%. В это же время пшеница в США растет в цене из-за беспрецедентной засухи. По данным Министерства сельского хозяйства США, только 11% яровой пшеницы находится в хорошем или отличном состоянии против 69% год назад.

Источник изображения: cnn.com

Популярная среди фермеров страховая компания Swiss Re произвела выплат по страховым случаям в первом полугодии на $40 млрд. Для компании с полуторавековой историей это вторая по размеру выплата за столь короткий промежуток.

В своей кредитно-денежной политике ФРС опирается на два ключевых индикатора: безработицу и инфляцию. Джером Пауэлл не раз подчеркивал, что ставка по федеральным фондам останется на минимальном уровне до тех пор, пока безработица не придет к докризисным уровням, а инфляция не станет «умеренно выше 2%». Похоже, что текущие показатели наконец приблизились к желаемым значениям.

Индекс потребительских цен, % (г/г)

Инфляция в США растет самыми быстрыми темпами за последние десять лет, из-за чего ряд экономистов критикуют регулятора и предрекают появление гиперинфляции. Председатель ФРС занимает нейтральную позицию, уверяя, что текущие темпы роста цен – явление преходящее. Данная позиция объясняется нежеланием случайно прервать бурное восстановление экономики, которая во втором квартале показала рост на 6,5%. Тем не менее, рост цен, особенно в сфере недвижимости, не может не беспокоить ФРС. Поэтому при появлении позитивных данных с рынка труда возобновились вербальные интервенции о грядущем ужесточении монетарной политики.

Близится тот день, когда американцы столкнутся с последствиями чрезмерного монетарного стимулирования. Ряд специалистов пророчат не только рецессию, но и гиперинфляцию уже в текущем десятилетии. Неуверенная позиция ФРС только подливает масла в огонь.

Эгон фон Грейерц из Matterhorn A.M. указывает на неразрывную связь денежной массы с инфляцией на всем протяжении истории. С 1971 года денежная масса росла в среднем на 6% в год, в результате за полвека доллар потерял 98% стоимости и равен 2 центам того времени. Однако за последние два года скорость прироста денег (агрегат М1) подскочила до 126% в год, что в пропорции должно приводить к удвоению потребительских цен каждые 7 месяцев!

Источник изображения: goldswitzerland.com

До последних событий доллар от инфляции удерживала договоренность с Саудовской Аравией о продаже нефти за американскую валюту. Это вынуждало страны-импортеры покупать доллары. Однако монетарное стимулирование последних двух лет не имеет безболезненного решения по сокращению оборота долларов.

В то время как ФРС продолжает называть инфляцию преходящим явлением, пенсионные и инвестиционные фонды скупают частные дома и поднимают арендные ставки. Соотношение расходов на жилье к доходам населения уже превышает предкризисный уровень 2007 года.

Несмотря на увещевания Джерома Пауэлла, инфляция в США продолжает расти и по итогам июня составляет 5,4%.

ИПЦ в США, % (г/г)

Предпринятые меры экономического стимулирования были призваны поддержать население, но в большей степени ими воспользовались финансовые компании. Предвидя девальвацию доллара и используя рекордно низкие ипотечные ставки, институциональные инвесторы переключили свое внимание на рынок жилья. В результате цены на частные дома подскочили на 23% в годовом исчислении, а стоимость среднего дома достигла $363,3 тыс.